本周，在美元反弹以及美联储鹰派标表态的双重打压下，全球贵金属价格迎来回调。从国内来看，金银结束周线四连阳，沪金周内跌幅约1%，沪银跌幅达4.96%；国际市场金银均收五连阴，其中Comex黄金期货价格周内下跌3.2%至1760美元/盎司Comex白银期货下跌8.98%至18.97美元/盎司。

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回顾本周，中信建投期货贵金属分析师王彦青在接受期货日报记者采访时表示，本周海外原油市场大幅波动，原油价格显著下行带动整体通胀预期回调，市场避险情绪及美联储鹰派表态推升美元指数走强，进而带动贵金属价格振荡走低，金银比价大幅上行至90以上。

具体从消息面来看，长江期货贵金属研究员李旎告诉记者，此前美国7月通胀同比大幅回落至8.5%，汽油成本大幅下降为主要原因，扣除食品和能源后的美国7月核心CPI同比为5.9%，数据公布后，市场对美联储在9月议息会议上继续大幅度加息的担忧有所下降。本周，美联储在7月议息会议上称需要看到CPI数据有延续数月下降的趋势，才会减缓实施大幅加息政策，同时本周公布的美国7月制造业与服务业PMI指数均超预期，服务业PMI指数更相对上月呈现大幅反弹，7月非农数据超预期强劲也为美联储继续大幅加息提供支撑。总的看，近期美联储官员频繁发表鹰派言论，均支持继续加息以遏制通胀，认为大幅加息收紧具有紧迫性，美联储鹰派立场坚定，边际宽松预期有所降温。

谈及后续通胀，李旎认为，目前俄乌局势仍不明朗，受供应不足的影响，临近冬季后能源价格仍有回升的可能性，后续全球通胀回落或相对平缓，但受服务消费项和食品价格项支撑，整体通胀可能仍会继续维持高位运行。

王彦青也表示，近期公布的美国经济数据整体情况差强人意，制造业数据继续下滑，但是消费类以及服务业数据近期表现较为平稳，这在一定程度上给予美联储加息充分的必要条件，再加上美联储官员表态偏鹰，市场对于加息75点的预期有所反弹，美元指数随之走高至107上方，从而对金银产生压制。

“此外，经济上欧弱美强也在一定程度上强化了美元的反弹。具体来看，目前欧洲面临较大的衰退风险，经济数据下滑严重，且目前欧洲面临严重的能源危机，能源转型的代价是一旦清洁能源供给出现问题，将会使得整体能源供应出现实质性的断层，再叠加今年俄乌冲突和高通胀问题，欧洲面临来自自身内部的多重困境。”王彦青说。

展望后市，王彦青认为，目前美元的相对强势周期还未结束，欧洲的困境也很难在短期之内解决办法；并且美联储目前加息预期依然较强，大幅度的加息节奏将带动利率通道上行，这都会对贵金属的估值形成压力。

李旎也表示，短期内黄金、白银价格仍将承压，预计近期将维持偏弱振荡走势。

“而未来利多贵金属的主要因素在于通胀的粘性以及经济的衰退预期，即通胀依然保持在高位，但是利率开始下调，同时美元转弱。”王彦青表示，中期来看，贵金属触底后存在反弹空间，主要是美联储加息的速率会逐渐放缓，同时美国经济硬着陆的可能性在加大，将削弱美元走强。长期来看，目前全球面临多重风险，美元结算体系也受到了俄乌冲突的影响，全球流动性已经有所企稳，贵金属依然存在配置价值。

李旎也谈及，当前美国两年期与十年期国债收益率利差已出现深度倒挂，十年期与3个月期美债利差继续快速收窄，待9月加息后出现倒挂的概率较高，衰退-宽松预期重启后有望迎来贵金属的中长期配置时点。“近期美国经济变化屡次超预期，9月加息决议将高度依赖8月的经济数据，还需等待更多经济数据验证，建议关注8月 26日召开的杰克逊霍尔全球央行年会，或对美联储后续加息节奏给出提示。”

总的来看，三立期货贵金属研究员柴玉荣表示，短期内经济和政策端预期的变化，推动美元指数和实际利率走强，金银或继续承压回调。从中期来看金银底部已明，在没有进一步超预期的情况出现之前，预计金银以筑底为主，建议投资者可逢低看多。

此外记者还注意到，在国际黄金价格频繁剧烈波动下，近期国内银行贵金属投资通道再次收紧。自今年以来多家银行收紧代理个人贵金属业务以及包括纸黄金在内的账户贵金属业务后，近日交通银行、广发银行等银行纷纷相继对黄金定投业务进行调整。

根据广发银行公告，黄金定投升级为黄金积存后，交易价格由调整前的每日一价变更为每日多价，赎回资金则由T+1或T+2到账变为实时到账，无直接交易手续费，且提取实物也由此前的提取上金所金条变更为兑换银行投资金条。交通银行公告显示，将黄金定投升级为贵金属钱包，调整后的交易报价也由每日一价变更为每日多价，赎回资金由T+2到账变为实时到账。此外调整贵金属钱包单笔定投金额上限为2000万元，如原黄金定投金额超出上限，贵金属钱包以上限2000万元作为定投金额。

对此，有专家提示，近两年来银行贵金属业务风险有所放大，银行多次调整相关业务有助于防范投资者在极端环境下遭遇较大损失。从本次调整来看，投资者可在银行对黄金定投业务的报价方式和赎回到账时效调整下，更加精准地把握市场波动，并做出合理的策略判断，从而更好地保护自身利益。

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